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巴斯夫、拜耳、陶氏化學、杜邦被稱作世界化工行業(yè)的“四大金剛”。而今，其中后兩者陶氏化學、杜邦卻突然宣布要合并了。消息不僅震驚了業(yè)界也讓各自企業(yè)員工云里霧里。這出人意料打破業(yè)界平衡的舉措也勢必成為引發(fā)化工業(yè)變化的風暴眼。
2015年12月28日，正在與陶氏化學進行合并的世界化工巨頭杜邦稱其將于2016年初裁去位于美國Delaware州總部28%的員工。而此前，陶氏化學和杜邦公司不約而同地宣布將在全球進行裁員及重組。
不得不承認的是，當外界還在猜測兩者突然整合的原因和影響時，這兩家巨頭已經(jīng)精心地為將來的結合在做準備了。杜邦公司在給《中國經(jīng)營報》記者的回復中稱，在目前階段，對這一合并的廣泛影響進行評論為時尚早。但這一交易將創(chuàng)造強大的、重點清晰的業(yè)務板塊，讓新公司擁有強化的全球化規(guī)模和產(chǎn)品組合、專注的資本配置，以及差異化的發(fā)展戰(zhàn)略。
裁員為合并鋪路
該裁員計劃在杜邦與陶氏兩家公司于2015年12月11日宣布合并時已基本確定。
杜邦首席執(zhí)行官Ed Breen在一封致員工的信中說道：“Delaware總部的裁員幅度將很大，反映出公司急需對運營成本結構進行重塑，降低公司經(jīng)常費用才能使我們保持競爭力。”公司將從6100名員工中裁去1700人。
杜邦2015年12月中旬公開與陶氏化學合并，未來的新公司被定名為“陶氏杜邦”，彼此各持50%股份，并將保留兩家公司總部，估計市值高達1300 億美元，但為了節(jié)省成本，杜邦同時宣布了進行改組計劃，全球高達10%的職員恐會遭到裁撤。
陶氏化學首席執(zhí)行官利偉誠將擔任新公司董事長，負責農(nóng)業(yè)、特種產(chǎn)品集團業(yè)務重組，杜邦公司首席執(zhí)行官仍然擔任新公司首席執(zhí)行官，負責化學材料集團業(yè)務重組。兩人的職位安排似乎與新企業(yè)名稱“陶氏杜邦”有著某種不言自明的默契。未來這家化工“巨無霸”的董事會成員將高達16名，陶氏和杜邦各占8人。
從市值上看，杜邦與陶氏合并后將超越巴斯夫成為第一大化工企業(yè)，并成為世界上最大的種子和農(nóng)藥公司。
杜邦公司知情人士透露，利偉誠十多年來一直尋求與杜邦公司合作，2015年10月份布林先生出任CEO后，立即達成協(xié)議。協(xié)議內容是在將公司業(yè)務分解成幾個更集中的領域前尋求合并。
不過公司合并還得通過監(jiān)管層審查。在監(jiān)管部門和董事會同意的前提下，新公司合并交易預計將在2016年下半年進行；新公司的后續(xù)拆分將在合并后的18~24個月內進行。
業(yè)內人士認為，雖然合并將迎來政府反壟斷部門漫長細致的審查，由于兩家公司的許多主要產(chǎn)品間不存在直接競爭，這項交易很可能順利通過反壟斷審查。
生意社總編、大宗商品發(fā)展研究中心秘書長劉心田認為，合并重組是大勢所趨，“當全球經(jīng)濟和行業(yè)形勢不好時，一旦企業(yè)業(yè)績下滑過快，就會出現(xiàn)市場并購，避免內耗、抱團取暖成為優(yōu)先選擇。實際上全球很多農(nóng)業(yè)、化工業(yè)巨頭都在商討合并。”
2015年是全球兼并重組大年，Dealogic數(shù)據(jù)顯示，2015年前11個月，兼并重組的規(guī)模已經(jīng)達到4.35萬億美元，全年將超過2007年成為歷史第一。陶氏化學與杜邦此次若牽手成功，也將成為2015年強強聯(lián)合的最具轟動效應案例。
值得關注的是，在美國《華爾街日報》和《財富》雜志看來，行業(yè)形勢不佳只是誘因，真正的原因還是在資本的推動。
陶氏化學和杜邦公司大股東中，不少都是大基金公司，對于公司業(yè)績傾向于追求高回報和短期回報。因此，在股東意愿的推動下，包括這兩家公司在內的很多化工巨頭，都寄希望于通過重組拆分來提高公司的業(yè)績和在資本市場的表現(xiàn)。
是福是禍？
一切順利的話，新的“陶氏杜邦”公司將派生出3家完全獨立的上市子企業(yè)，分別專注于農(nóng)業(yè)、材料科學和特種產(chǎn)品。這也意味著，目前的陶氏、杜邦兩大公司所有業(yè)務板塊將做重新組合。
據(jù)陶氏化學預測，此舉為雙方帶來的成本協(xié)同效益有望達到30億美元，預計將創(chuàng)造約300億美元的市場價值，還有望實現(xiàn)約10億美元的增長協(xié)同效應。
一位業(yè)內資深化工人士對記者說，從上述板塊中不難發(fā)現(xiàn)：“新杜邦”的核心業(yè)務將是農(nóng)業(yè)；“新陶氏”則把重點放在了以大宗貿(mào)易、石油為基礎的能源化工領域；特種產(chǎn)品這家子公司中所納入的業(yè)務都很不錯，陶氏和杜邦的這些板塊已處于各自細分市場的前列，屬于高增長及高利潤的產(chǎn)業(yè)線。
而據(jù)摩根士丹利預計，合并后的公司出售的殺蟲劑將占全球17%，并將成為全球第三大農(nóng)作物化學劑供應商，同時將占有41%的美國玉米種子市場以及38%的大豆市場。
除了農(nóng)產(chǎn)品(14.04, -0.14, -0.99%)，雙方公司也有其他部門，例如電影制作、涂料、包裝技術和用于食品、醫(yī)藥、工業(yè)和汽車行業(yè)的其他材料。最近，這兩家公司希望改造自己的業(yè)務以擺脫低利潤壓力，通過由石油和石化做成的專業(yè)產(chǎn)品來提高利潤率。
實際上，杜邦公司已經(jīng)放棄了油漆和涂料業(yè)務，甚至包括其發(fā)明的聚四氟乙烯不粘鍋涂層材料。與此同時，陶氏化學放棄出售一些材料，如用途廣泛的氯和環(huán)氧樹脂。
未來，兩家公司合并后首先是需要回應股東訴求，實現(xiàn)與投資者期待相符的業(yè)績。近年來，美國經(jīng)濟增長動力不足，兩家公司業(yè)務表現(xiàn)平平，兩家公司投資者都出現(xiàn)了優(yōu)化組合、專注快速發(fā)展業(yè)務的呼聲。
杜邦方面回應記者采訪時表示，拆分后的3家公司將在各自市場中處于領導地位，它們將能夠更有效地分配資本、更高效地運用其強大的創(chuàng)新能力，將其高附加值的產(chǎn)品和解決方案延伸至全球更多客戶。
不過，杜邦和陶氏聯(lián)合能否起到強強聯(lián)合的效果，市場有不同看法。兩家公司宣布合并后，投資者的反應冷淡，股價走跌，陶氏化學和杜邦股價分別下跌2.8%和5.5%。
《福布斯》評論認為，業(yè)務合并重組是短視行為，雖然能在短時間內提高利潤率，給投資者帶來收益，但是長遠看將可能會削減兩家公司的研發(fā)投資，威脅其創(chuàng)新能力。財務投資者做出的決策對員工、供應商、客戶和社區(qū)而言往往不是最優(yōu)選擇，因此重組后，杜邦和陶氏面臨的成本壓力更小，創(chuàng)新能力變得更弱，而不是更強了。
“這兩家化學巨頭的合并不能解決根本問題，老牌美國企業(yè)已無法通過內生性增長來滿足他們的要求。”該評論人士認為。
從最新一個季度的情況看，兩家企業(yè)的業(yè)績的確在下滑。杜邦2015年第三季度財報顯示，公司營收下降17%至48.7億美元；陶氏化學第三季度業(yè)績報告也顯示，公司銷售額為120.36億美元，較上年同期下降16.4%。
整合之風或將刮起
這兩家企業(yè)都是百年企業(yè)，此次“聯(lián)姻”可以說是強強聯(lián)手，這或將預示著劃時代的到來。合并后陶氏杜邦公司市值將有望超過1200億美元，將成為化工業(yè)全球第一。而這也將成為全球化工行業(yè)史上最大的一起并購交易。
記者注意到，巴斯夫去年的利潤為68.38億美元，而2014年陶氏化學和杜邦的利潤分別為37.72億美元和36.25億美元，后兩者利潤之和73.97億美元已超過前者。因此，合并后的新公司在賺錢能力上或將超越巴斯夫。
但正如業(yè)內人士分析的，做大并非兩公司合并的主要目的，通過資源整合協(xié)同效應，優(yōu)化產(chǎn)業(yè)和資本結構，提高創(chuàng)新能力，擴大市場和減少支出，才是陶氏杜邦公司成立的初衷。
利偉誠在評價這場空前的合并案時說，“這項交易改變了行業(yè)的游戲規(guī)則。十年來，行業(yè)經(jīng)歷了結構性的轉變，面臨的挑戰(zhàn)和機遇也是空前的，它要求每家公司都要有預見性、靈活性并專注于執(zhí)行。”
在世界化工行業(yè)內，美國（陶氏、杜邦）德國（巴斯夫、拜耳）堪稱“四大金剛”。美國陶氏曾經(jīng)長期占據(jù)世界第一大化工企業(yè)的位置，2006年巴斯夫終于超越自己的老對手陶氏，成為世界第一大化工企業(yè)。
隨著陶氏化學和杜邦兩者的強強聯(lián)合，對于整個行業(yè)與競爭對手也將產(chǎn)生潛在影響。業(yè)內人士分析，行業(yè)或將迎來更多新的并購，全球種業(yè)和農(nóng)作物化學品行業(yè)的格局也將發(fā)生變化。目前行業(yè)內的主導企業(yè)還有巴斯夫、拜耳、孟山都和先正達等企業(yè)。
不過對于行業(yè)內開始出現(xiàn)德國兩家化工巨頭巴斯夫、拜耳是否也跟著合并的傳聞，巴斯夫工作人員明確告訴本報記者“不可能”。“巴斯夫、拜耳其實這些年一直在兼并重組，不過規(guī)模比不上陶氏杜邦結合，一般而言，巴斯夫、拜耳都屬于那種吞并式的合并，很難接受對等合并。”該工作人員表示。
此前，孟山都曾向先正達提出了一份價值450億美元（約合2904元人民幣）的收購要約，不過被后者拒絕。而后，巴斯夫也被曝出有意和先正達聯(lián)手，而最新消息顯示，中國化工集團也正對先正達發(fā)起邀約收購，陶氏與杜邦的超大合并或加速化工巨頭們對先正達的收購進程。
劉心田認為陶氏化學和杜邦公司的重組帶給我們兩個重要啟示：一是在行業(yè)低迷、企業(yè)發(fā)展遭遇瓶頸的情況下，聯(lián)合起來找到出路的機會更大。二是先合并再拆分3個公司，實現(xiàn)高度專業(yè)化運營方式值得借鑒。
“巴斯夫和拜耳、陶氏、杜邦這些企業(yè)的關系錯綜復雜，有些領域是競爭對手，有些領域又是供應商和客戶的關系。”劉心田說，合并的一個副作用是機構整合和裁員，隨著合并持續(xù)推進，未來幾年的化工行業(yè)的大量裁員值得關注。不過拜耳、巴斯夫等在中國的市場份額在整個全球業(yè)務中比重越來越重，中國業(yè)務受到直接沖擊的可能較小。
